1980年美元／人民币汇率为1.4984，到1994年为8.618755，人民币汇率连续14年贬值，贬值幅度达82.6％；而再至2008年4月30日美元兑人民币汇率为7.002，人民币连续14年升值，升值幅度为23.1％，但是依然比1980年贬值78.6％，因此总的说来1980年以来人民币的基本趋势是贬值。

基于上述基本面分析，笔者认为，快则2008第四季度，慢则2009年，人民币将开始另一轮贬值长周期。人民币贬值20％并非不可能。

6、 对未来政策的几个建议

一是实事求是、解放思想，运用科学发展观认真总结改革开放30年的利弊得失。坚定地将以我为主、自力更生、艰苦奋斗作为中华民族伟大复兴的基本原则。

二是逐步提高水、环境、劳动力等价格，使之逐渐与国际水平接轨。

三是以农为纲。保护收购价格应提高50％以上，以稳定农业生产，逆价销售，把亏损金额视为补贴农民。

四是以经济转型为国家发展战略中枢。转型必然是痛并流泪的。经济转型必然淘汰破产一大批落后企业。非理性繁荣利大于弊，鱼与熊掌不可兼得，社会发展目标应转向低增长高就业。

五是人民币汇率应主动贬值10%~30％，也可全部取消平均税率为10％的出口退税。贸易政策应调整为出口征税进口退税政策，大幅提高资源品和农产品退税幅度。外汇储备计价货币应转为黄金或主要进口资源品加权价格指数。扩大人民币法定流通范围。

六是企业和居民应增加包括实物黄金的外币资产，削减外汇负债；投资应增加节水、农业、节能、环保、科技等行业配置，削减高耗水、高污染、高外债率、高负债率等行业配置。

总之，汇率不是经济学家手中的玩具，也不仅是央行的货币政策工具，只有接近货币真实价值的汇率才是可持续的。如果国内真实通胀率与利率背离得越来越远，负利率状况越来越严重，这样的货币迟早会面临市场的抛压，即在大涨后大跌，甚至导致整个金融体系的崩溃。

人民币究竟值多少美元？这是人民币汇率研究的核心问题。现在是必须正确回答这个问题的时候了，否则人民币将是一只迷途的羔羊。（作者单位：南方基金管理有限公司，本文仅代表个人观点）